4月3日，財(cái)政部正式發(fā)布《試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券管理辦法》（以下簡稱《辦法》），明確規(guī)定專項(xiàng)債券資金嚴(yán)禁用于棚戶區(qū)改造以外的項(xiàng)目，規(guī)范棚戶區(qū)改造融資行為，遏制地方政府隱性債務(wù)增量。

??發(fā)行主體層面，《辦法》規(guī)定，省一級政府為棚改專項(xiàng)債券的發(fā)行主體，經(jīng)省政府批準(zhǔn)，計(jì)劃單列市政府可以自辦發(fā)行棚改專項(xiàng)債券。

??債券額度管理上，《辦法》規(guī)定，財(cái)政部在國務(wù)院批準(zhǔn)的年度地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)，根據(jù)地方棚戶區(qū)改造融資需求及納入政府性基金預(yù)算管理的國有土地使用權(quán)出讓收入、專項(xiàng)收入狀況等因素，確定年度全國棚改專項(xiàng)債券總額度。

??在資金用途方面，專項(xiàng)債券資金由財(cái)政部門納入政府性基金預(yù)算管理，并由本級棚改主管部門專項(xiàng)用于棚戶區(qū)改造，嚴(yán)禁用于棚戶區(qū)改造以外的項(xiàng)目。

??《辦法》還明確，地方各級政府及其部門不得通過發(fā)行地方政府債券以外的任何方式舉借債務(wù)，除法律另有規(guī)定外，不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保。

??申萬宏源首席固收分析師孟祥娟表示，相比于此前2月份的征求意見稿，《辦法》有三個(gè)改動。

??第一，對于披露的信息增加了第三方評估信息和分年投資計(jì)劃，使得項(xiàng)目更加客觀、詳細(xì)、透明，以最終實(shí)現(xiàn)自求平衡。

??第二，期限方面，棚改專項(xiàng)債券期限原則上不超過15年，但可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際適當(dāng)延長，避免期限錯配風(fēng)險(xiǎn)。

??第三，償債資金來源方面，除了土地使用權(quán)出讓收入外，還增添了專項(xiàng)收入。

??“《辦法》也指出不得通過其他項(xiàng)目對應(yīng)的國有土地使用權(quán)出讓收入、專項(xiàng)收入償還到期債券本金，還是強(qiáng)調(diào)自求平衡，項(xiàng)目分離?！泵舷榫攴Q，與一般政府債不同，專項(xiàng)政府債由政府性基金收入償付，與一般公共預(yù)算分離。

??近日，財(cái)政部金融司也在《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》中強(qiáng)調(diào)，不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，在向參與地方建設(shè)的國有企業(yè)、融資平臺或PPP項(xiàng)目提供融資時(shí)，應(yīng)按照“穿透原則”加強(qiáng)資本金審查，確保融資主體的資本金來源合法合規(guī)，融資項(xiàng)目滿足規(guī)定的資本金比例要求。

??孟祥娟認(rèn)為，地方政府債務(wù)一直是“開前門”和“堵后門”一起抓的。專項(xiàng)債是財(cái)稅改革大框架下的重要的“前門”，而棚改中不規(guī)范操作的“后門”，未來應(yīng)該規(guī)避，尤其是借助“棚改”帽子融資但僅有少量資金用于棚改的城投債。

??從承銷商的角度，一位接近交易所的人士則分析稱，由于專項(xiàng)債券往往代表著政策鼓勵的方向，無論是銀行間還是交易所，都會盡可能提供“快速通道”。在信用債市場面臨調(diào)整的背景下，券商不妨關(guān)注專項(xiàng)債的承銷機(jī)會。

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